6月25日，曹操出行正式登陆港交所，成为了港股市场上规模最大的科技出行平台。尽管这不是第一家上市的网约车公司，但它的出现依然引起了资本市场的广泛关注。
为什么？因为曹操出行不一样。
首先，它的体量足够大。2024年GTV（总交易额）达到170亿元，在整个网约车行业中排名第二，仅次于行业龙头。其次，它的业务生态更综合——既有自营车队，也接入第三方运力，同时还大规模部署了定制车模式，这种模式不仅降低了司机的运营成本，也让平台自身更具竞争力。最后，它还在前沿技术上发力，从2025年起开始试点Robotaxi服务，抢占下一个万亿级风口。
从财务数据来看，曹操出行的增长也很亮眼。2022年营收76.31亿，2023年106.68亿，2024年更是达到了146.57亿，复合增长率高达39%。虽然目前仍未盈利，但亏损已经明显收窄，经调整净亏损从2022年的16.5亿下降到2024年的7.24亿。
那么，曹操出行到底做对了什么？
### 定制车模式：降本增效的秘密武器
曹操出行脱胎于吉利集团，这也让它在造车这件事上有着天然的优势。不同于其他网约车平台依赖市面上的普通车型，曹操出行早在早期就开始打造自己的定制车生态。截至2024年底，曹操出行已在全国31个城市运营超过34000辆自有定制车，并计划在未来几年内将这一数字扩大到5万辆。
定制车到底有什么特别之处？简单来说，就是更便宜、更省电、更好修。
对于司机而言，车辆的持有成本（TCO）是决定收入的关键因素之一。而曹操出行的两款主打定制车——枫叶80V和曹操60，它们的每公里持有成本分别比普通电动车低了33%和40%。这意味着什么呢？意味着司机每跑一公里能多赚几毛钱，时间一长，积少成多，收入自然就提高了。
数据显示，曹操出行司机的平均小时收入从2022年的30.9元增长到了2024年的35.7元，远高于行业平均水平的27元左右。这对司机来说是一个巨大的吸引力。
而对于平台本身来说，定制车也带来了显著的成本优势。由于大部分车辆为自持车队，因此更换为低成本定制车后，维修、保险、折旧等费用都大幅下降。财报显示，曹操出行的司机补贴占收入的比例从2022年的84.2%降到2024年的79%，车服成本则从7.9%降至3.53%。
这些优化直接反映在毛利率上。曹操出行的毛利率从2022年的-4.44%一路攀升至2024年的8.09%，实现了由负转正。更重要的是，公司的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）也从-7.73亿扭转为+3.83亿，说明公司在剔除掉折旧等非现金支出后，已经开始具备自我造血能力。
### 深耕供给侧：不靠补贴也能赢
很多人以为网约车平台的竞争就是烧钱大战，谁补贴多谁就能抢市场。但曹操出行却选择了另一条路——深耕供给端，打造真正的护城河。
网约车行业的入口早已不再是各大App，而是聚合平台。用户可以在一个平台上看到多个平台的价格和服务，切换成本极低。在这种情况下，单靠补贴吸引来的用户很难留存，反而容易陷入“越补越亏”的恶性循环。
曹操出行的做法是，通过定制车模式，让司机愿意留下来，让用户愿意选择。这样一来，平台不需要频繁打价格战，也能实现增长。
这背后其实是一整套资源整合能力的体现。定制车的研发、生产、运营都需要深厚的汽车产业背景，而这正是曹操出行依托吉利集团所拥有的核心优势。相比之下，很多互联网出身的网约车平台，缺乏整车制造能力和供应链整合经验，想要复制这种模式并不容易。
更关键的是，这套供给侧壁垒还能在未来的Robotaxi时代继续发挥作用。
### Robotaxi来了，曹操出行准备好了吗？
没错，Robotaxi正在加速到来。
特斯拉最近在美国启动了Robotaxi的内测，标志着自动驾驶出租车距离商业化越来越近。而在国内，曹操出行也在苏杭两地开始了Robotaxi的试点运营，成为全球少数几家真正落地运行该服务的网约车平台。
Robotaxi被认为是未来出行的核心方向，因为它可以从根本上改变网约车的成本结构。没有司机的人工成本，理论上可以实现24小时不间断运营，从而大幅提升单车收益。
曹操出行显然已经意识到了这一点，并且早早布局。他们与吉利合作开发专为Robotaxi设计的定制车，其中一款L4级别的自动驾驶车型预计将在2026年底推出。
这也就意味着，曹操出行不仅是传统网约车平台，更是一个集“自动驾驶技术+整车制造+出行平台”于一体的综合性出行服务商。这种三位一体的能力，正是华泰证券所说的“终局胜负手”。
从投资角度看，Robotaxi带来的想象空间巨大。天风证券预测，到2030年，全球Robotaxi市场规模将达到8349亿元，中国也将突破4800亿。谁能在这个赛道上率先实现规模化盈利，谁就有可能成为下一代出行的领导者。
曹操出行，正在向这个目标迈进。
### 结语
网约车行业竞争激烈，盈利难几乎是所有平台的通病。但曹操出行用一套独特的定制车模式，走出了一条不一样的路。
它没有盲目扩张，也没有陷入价格战，而是专注于供给侧改革，提升司机收入、优化用户体验、改善平台盈利结构。
更重要的是，它还前瞻性地布局了Robotaxi，提前卡位下一个时代的入场券。
未来是否真的属于曹操出行，我们还不知道。但从目前的表现来看，它确实已经站在了正确的跑道上。
